[MTN 자문단] "경기회복 따른 턴어라운드 장세 전망"

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[기획특집] MTN자문단이 말하는 하반기 증시 전망은?

대한민국 경제연구소와 증권사 리서치헤드, 투자자문사 대표로 구성된 MTN자문단이 말하는 하반기 국내 경제와 증시는 어떤 흐름을 보일까?

그 내용과 함께 자문위원 중 한 분인 IBK투자증권 임진균 리서치센터장이 직접 출연해 현 국내외 변수와 함께 하반기 시장을 전망하고 투자포인트를 짚어본다.

[출연 : 임진균 IBK투자증권 리서치센터장]

1. <유로존 위기 해법은?>
EU정상회의가 난항인 가운데 유로존 위기 해법이 과연 도출될 수 있을 것인지 어두운 전망이 많습니다.

경기침체와 재정불안의 위기에 빠져있는 유로존의 향후 정책적 방향성은?

답변> 물가가 관리구간인 2% 수준에 있기 때문에 금리 인하를 통한 경기부양에 나설 가능성은 충분히 있으나 시점에 대해서는 유럽의 재정위기가 번져가는 과정을 좀더 지켜 볼 가능성도 있다고 판단됨

유로존의 문제를 타개하기 위해서는 7월1일 시작되는 ESM의 조기정착에 힘을 모으는 동시에 ECB가 양적완화 정책을 동원해 인프레이션을 유발시키는 방향으로 정책을 시행할 가능성 높음

유로존의 실물경제는 이미 침체라고 해도 과언이 아님. 2분기 경제성장률은 -0.2%, 3분기 경제성장률은 0.0%가 될 것으로 전망하고 있음. 문제는 성장률의 저점이 예상대로 2분기가 될 것인가가 초점임

2. 유로존 위기속에 세계경제를 이끄는 두 국가, 미국과 중국의 경기 침체 상황도 시장의 우려를 자아내고 있는데 하반기 G2의 경기회복 가능성, 즉 부양책을 어떻게 전망하시는지요?

답변> 중국의 경기부양책은 금리인하 등 내수경기를 부양하는 쪽에 초점을 두고 있음. 이는 경제성장에 관심이 있다기보다는 연착륙을 꾀하는 것으로 보아야 하는데 7% 후반 성장이 나오는 것에 만족해야 할 것으로 예상되며, 3분기부터는 다시 8%대로 성장세로 복귀할 것으로 예상되고 있다는 점에서 중국의 경제에 대한 성장론은 주춤하겠지만 우려하는 7.5% 이하로 하락할 가능성은 낮을 것으로 전망됨

미국은 QE3 시행여부가 7월에 결정 날 것으로 보이는데 첫 주가 고비가 될 것으로 보임. 7월 첫 주에 나오는 ISM제조업지수와 고용지표가 불안정하면 7월말에 있는 FOMC미팅에서 QE3시행에 대한 코멘트가 나와야 한다는 압력이 거세질 것

어차피 미국의 성장은 더딘 형태지만 성장한다는 것에 대한 이견은 없고, QE3를 통해 성장 속도 및 안정성을 확보할 필요가 있다는 것이기 때문에 궁극적으로 미국의 성장에 대한 믿음은 여전히 유효한 상항

3. <하반기 증시 전망>
다음 주부턴 하반기 시장이 시작됩니다. 올해 하반기에 대해 많은 증권사들은 상반기 부진을 딛고 턴어라운드 할 것이라고 보고 있습니다. IBK투자증권에서는 하반기 전반적인 증시 전망을 어떻게 보고 계신지요?

답변> 하반기 예상 KOSPI 레인지 : 1750~2150

유럽의 재정위기 해결방법 및 속도, 중국과 미국의 경제성장에 대한 의심 등이 3분기 시작점에서 불거질 수 있지만 글로벌 경기저점이 2~3분기 사이에서 형성될 것이라는 전망과 국내기업의 이익 수준을 보면 12개월 포워드 PER과 PBR의 역사적 주거래 수준인 8~10배와 1.0~1.2배를 고려한다면 추가적으로 하단이 확대될 가능성은 제한적일 것으로 예상

 
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4. <2분기 실적시즌 전망>
이번 2분기 실적시즌에 대해 시장에서는 우려의 목소리가 커지고 있습니다. 애널리스트들의 예측치도 낮아지고 있는데요.이번 2분기 실적시즌 전망과 대응 전략은?

답변> 2분기 실적은 전분기와 비슷하나, 전년 동기비로는 14% 정도 감소하는 것으로 추정되고 있음(2분기 이익 규모는 26조원 정도로 추산됨)

전년동기에 비해 감소하는 것으로 추산되나 이익의 규모가 절대적으로 낮은 것은 아님

실적 측면에서는 여전히 IT와 자동차/부품, 그리고 음식료가 가장 매력적인 것으로 전망되고 있음

시장의 변동성이 높을수록 실적이 주식을 판단하는 가장 근간이 된다는 점에서 IT와 자동차 및 필수소비재(음식료)에 대한 관심이 필요할 것으로 전망

 
5. <모멘텀 or 저평가>
현재 시장을 바라보는 관점은 크게 경기 회복과 기업실적의 턴어라운드에 따른 성장모멘텀에 중점을 두는 입장과, 최근 주가 하락에 따른 밸류에이션 매력을 높게 보는 입장으로 나뉘는데요. 이중 어느 쪽 전망에 맞춰 대응하는 것이 나을까요?

답변> 단기적으로는 주가 하락에 따른 밸류에이션 매력 관점에서 접근하는 것이 바람직하지만 시간이 지나면서는 경기회복에 따른 턴어라운드가 모멘텀을 유발하는 형태의 장세가 나타날 것으로 전망

6. <시장 수급 분석>
지난 1분기 랠리를 주도했던 외국인이 2분기에는 순매도를 보이며 지수하락을 부추겼습니다. 하반기 외국인과 또한 국내증시를 이끌어야할 기관의 수급은 어떤 모습을 보일 것으로 전망하시는지?

답변>유럽과 관련된 자금은 충분히 이탈한 것으로 보이는 만큼 외국인의 매도 강도는 완화될 것으로 전망

외국인 자금은 전적으로 유럽과 미국의 시황에 따라 움직이는데 현시점에서 조망할 경우 7월 초중반의 고비(유럽 : ESM 정착 및 유로존 해법 찾기, 미국 : 경제지표 위축 )를 넘기면 외국인 관련 수급도 안정될 것으로 전망

하반기를 아우르는 관점에서 보면 외국인의 매매가 추세적인 성격을 보일 가능성은 높지 않음. 안전자산이라는 평가를 내릴 수 있는 투자처가 없기 때문에 매매 패턴이 단기적으로 빠른 흐름을 보일 것

국내 펀드 흐름은 자금이 유입되기보다는 현상 유지가 될 가능성이 높음. 따라서 기관들의 매매가 단기적으로 수익률 추구에 치중할 가능성이 높음

 
'신승용의 마켓10'은 평일 오전 10시에 방송되며 리서치헤드 출신의 신승용 알바트로스투자자문 대표의 정확하고 전문적인 시장 이슈의 진단과 투자정보를 제공하는 머니투데이방송의 대표 프로그램입니다.

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윤재식 PD 기자2012/06/29 13:58